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科新机电:西部地区压力容器领先企业

发布时间:2010-06-28    研究机构:海通证券

公司的主要产品为化工类、电站辅机类压力容器和管系类设备。主要产品包括水电配套辅机设备、生物发酵和制药成套设备、核电配套设备等。公司08 年压力容器产品销售利润率位居西部地区第一,09 年销售收入达1.83 亿元。

西部地区压力容器领先企业:公司的主要产品为压力容器类设备和管系类设备。经过十余年发展,公司在压力容器设备设计与制造方面形成了一定的品牌、装备、人才、技术和管理优势。2008 年,公司压力容器产品在西部地区专业制造企业中销售利润率位居第一。同年,公司被认定为高新技术企业,公司的技术中心被认定为四川省企业技术中心。公司拥有国内一、二、三类(A1、A2、A3)压力容器设计、制造许可证,美国机械工程师学会颁发的ASME 证书(U、U2)和授权钢印。

产能扩张为公司发展决定性因素:公司压力容器业务一直处于满负荷的生产状态,近年来持续进行扩建改造工程。2009 年,公司压力容器产量再次突破公司产能上限,达到产能瓶颈。此外,公司欲进入重型石化设备和核2、3 级安全机械设备制造领域,未来业务量与业务领域的扩张对公司产能提出了更高的要求。

行业增速稳定、驱动明显:化工行业的稳定增长以及电站装机尤其是核电装机容量的较快增长将成为压力容器行业保持稳定增长的支撑因素。预计核电建设总投资将达到10779 亿元,设备投资约4850 亿元,其中核岛2、3 级设备和辅助设备将有约920 亿元的市场。

整体技术水平落后凸显核心技术拥有者优势:我国压力容器产业经历20 余年的发展,整体技术水平落后于发达国家。国内大部分制造厂以按图施工的模式生产,在产品设计和开发方面依赖于相关的设计院,缺少自主知识产权的核心工艺技术。因此,拥有核心技术的国内压力容器厂商具有较强的市场竞争优势。

公司竞争优势和投资亮点:公司目前拥有20 项核心技术。公司将核心技术运用于化工设备、电站辅机设备和管系产品等领域并取得多项突破。公司积极的技术创新机制以及研发力度的加大使得公司市场竞争优势具有可持续性。近年来公司销售范围的区域性扩张及进军核岛设备领域也或将成为未来盈利新增长点。

募集资金项目分析:重型压力容器(含核级)制造基地建设项目的投产将快速扭转公司目前产能不足、大量优质订单尤其是重型压力容器制造订单无法承接的局面,提高公司市场占有率和持续竞争力。

合理价值区间14.11-16.25 元:我们预测公司2010-2012 年的每股收益将达0.43元、0.55 元和0.75 元。结合同行业的估值水平,我们给予公司2010 年33-38 倍的PE,对应的价值区间为14.11-16.25 元,建议谨慎申购。

申请时请注明股票名称